财新传媒
2009年08月21日 09:28

抢滩上海的外资私募股权

陈恺 InfowareLab商业开发总监,赛伯乐中国投资创投合伙人,斯坦福大学博士

今年国务院正式同意上海浦东区和南汇区合并,拥有1210平方公里土地的大浦东正式形成。浦东的发展也进入了一个新的阶段。作为上海建设金融中心的重要载体,浦东新区最近接连出台了针对外资股权投资管理企业的政策,旨在吸引国际投资人进驻,将上海打造成全国私募股权投资基金中心。

在新近公布了《浦东新区设立外商投资股权投资管理企业试行办法》中,浦东新区成为了国内首个允许外资创业风险投资基金和私募股权投资基金等境外股权投资资本以“股权投资管理”身份进行合法登记注册的地区。此办法公布后不久,全球最大的私募股权上市公司黑石集团宣布在浦东......

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2009年08月19日 10:04

杨致远的禀赋效应

让我们先看一看过去两年围绕着雅虎发生了些什么。2007年6月,杨致远复出重掌雅虎。2008年2月,微软宣布以446亿美元整体收购雅虎,被杨致远领导的雅虎认为严重低估了雅虎价值而断然拒绝。2009年1月,杨致远黯然让位于巴茨。2009年7月29日,微软雅虎宣布达成搜索广告交易。而交易的现金价格标签为:零!

人们纷纷开始谈论雅虎的得失。相较一年半前卖与不卖的针锋相对,今天的评论几乎是一边倒地认为微软在这场持久战中成了赢家。不知道退位后的杨致远今天会作何想。行为金融学里有一种现象叫做Endowment Effect,中文翻译成“禀赋效应”,或许可以解释杨致远当时的倔强。禀赋效应的意思是一个人一旦拥有一件物品之后,他对该物品的估价会超......

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2009年08月10日 11:11

打通境外PE与风投两头落地的壁垒

上海市金融服务办公室主任方星海周二表示,上海市政府已向国家外汇管理局提出申请,建议取消对在浦东新区注册成立的境外私募股权投资公司的资金使用限制,为境外私募股权投资公司筹集人民币资金和在华投资提供便利。

长期以来,外资基金在国内运作一直是采用“两头在外”的模式,即资金海外募集,企业海外上市,所投企业也一般都做成海外离岸结构。这种做法一是因为国内尚没有成熟的LP机制。国内LP的资金来源多为民营企业和个人。与国外基金LP(Limited partner,即有限合伙人)主要由养老基金、大学基金、专门投资基金的基金等组成不同,国内LP对投资决策和管理多有插手参与的欲望。二是国内上市门槛过高。很多创投企业被一刀切挡在门外。......

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2009年08月07日 10:09

“抄底”与制度准备

在目前全球金融危机的形势下,国内很多企业发出了到海外抄底资产和招募人才的声音。

先说抄底海外资产。且不论价钱是不是合理,现在是不是底。即使抄到已经超跌的海外资产,在购并之后也有巨大的整合工作。

抄底海外资产不是一个单纯的财务问题,而更重要的恐怕还是人的问题,团队的问题。收购价格便不便宜,在公开的会计制度、透明的信息以及充分论证的前提下,通常比较容易分辨。即使有差别,也相对有限。但资产收购之后带来的企业整合和团队整合,则可能产生比收购更大的成本和后续支出。

历史上因为整合不善而致使成本上升、业绩下滑,甚至泥潭深陷的例子比比皆是。例如近日危机重重的福特汽车1989年收购英国车厂Jaguar......

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